ヨーロッパのローラー

自動化された自動車製造工場の組み立てにおける産業用溶接ロボットの高角度のビュー ... [+] ライン。

欧州の自動車メーカーの株式について賢明な政策を見つけようとしている投資家には一考を惜しんでほしい。

ドイツ経済はよく言っても停滞しているが、2023年の欧州自動車販売台数の予測は好調だ。 生産が正常に戻り、競争が再燃するにつれ、企業収益は圧迫されている。 電気自動車の販売は進んでいるが、中国は攻撃を強化しており、利益を食いつぶす恐れがある。

他にも良い点があります。 欧州の産業界は、CO2規制の中でも特に面倒で逆効果であると考えられる規制の緩和を求めてロビー活動を行っている。 ユーロ7への彼らの願いは叶えられるかもしれない。 EU離脱後の通商ルールを巡る欧州連合（EU）と英国の対立は友好的に解決されそうだ。

投資銀行のUBSとモルガン・スタンレーは、今後困難が予想されている。

ＵＢＳはリポートで「われわれは（大手自動車メーカーに対して）引き続き弱気だ」と述べた。 生産が需要を上回り、２０２３年の企業利益は４０％減少するため価格圧力がかかると予想している。

「テスラはEV（電気自動車）の価格戦争を引き起こし、業界全体に影響を与えるだろう。レガシー（メーカー）も追従しなければならないが、コスト構造はより高くなり、EVマージン平価の物語が狂う。波及効果があるはずだ」 ICE（内燃機関）の価格についても、テスラの値下げに関係なく、第4四半期には需要が減少する一方、生産と在庫が増加しているため、ICE部門の競争力はさらに高まるはずだ」とUBSは述べた。

ＵＢＳは「われわれは２０２３年に向けてすべてのマス（メーカー）に慎重だが、コストと技術面でのリーダーシップのおかげで、サイクル耐性がより高い高級ブランド（メルセデス、ＢＭＷ、フェラーリ）やテスラを好む」と述べた。

テスラ モデル Y は、第 1 四半期にヨーロッパで最も売れた車でした。 (写真提供: Vachira ... [+] Vachira/NurPhoto via Getty Images)

モルガン・スタンレーは欧州の自動車株を「アンダーウエート」リストに加えた。

多くの製造業者は第1四半期に好調な利益を報告したが、これが2023年まで続くと主張することには消極的だった。製造業者の多くは、生産が制限され、価格と利益を維持するのに有利となる受注残につながると話していた。

HSBCグローバルリサーチはそれほど確信は持てない。

「問題は、これが持続可能であると信じている観察者が少なく、いくつかの亀裂が見られることだ。最も注目すべきは、構成比が弱まっていることだ。最も明白な兆候は、第1四半期が好調だったにもかかわらず、2023年の見通し（企業による利益示唆）が全体としては順調だったということだ」変更はない」とHSBCはレポートで述べた。

コンサルタント会社のＬＭＣオートモーティブは、２０２３年の西ヨーロッパの乗用車とＳＵＶ販売台数予想を８．６％増の１１０２万台とし、先月の予想８．０％増から上方修正した。 先月、LMCは、市場がコロナウイルス以前の2019年に達成された1,429万人を依然として大幅に下回っていることを思い出させました。

ドイツが今年最初の３カ月間に景気後退に陥ったというニュースにもかかわらず、これはあった。 専門家らは、ユーロ圏全体が同じ状況に陥るのではないかと懸念している。 ブルームバーグニュースによると、欧州最大のドイツ経済は第2四半期には成長に戻る可能性があるが、借入コストの上昇と輸出市場の低迷により、第3四半期には再び縮小に陥る可能性がある。

投資家らはまた、テスラが主導し、現在は中国の大手メーカーが強化している電気自動車革命に対する欧州の対応が不十分ではないかと懸念している。

バーンスタイン・リサーチは、国際クリーン交通評議会（ICCT）の報告書を引用し、欧州メーカーは2016年以来、電気自動車への移行に1450億ユーロ（1550億ドル）を投じると約束したが、テスラやBYDに後れを取ったという。 成功するかどうかはそれほど確実ではありません。

「最近のテスラの値下げと中国でのEVの価格戦争により、投資家は欧州勢が無駄な事業に現金をつぎ込んでいるのではないかと疑問を抱いている。われわれはこれらの投資が必要だと信じているが、市場は最初の電気自動車の収穫を2024年か2025年まで待つ必要があるだろう」専用のEVプラットフォームと工場で生産を開始します」とバーンスタイン氏は語った。

BMWとメルセデスはテスラと中国の猛攻で失うものが最も大きいが、強い立場にある。

「対照的に、フォルクスワーゲンは初期のアドバンテージを無駄にした可能性が高い。ルノーとステランティスは、より高価な電動パワートレインの制約を受け続けるだろう」とバーンスタイン氏は語った。

フォルクスワーゲンID。 バズ。 (写真提供：ジョシュ・レフコウィッツ/ゲッティイメージズ)

利益が圧迫されている場合、いわゆるユーロ7規制の希薄化によって軽い救済がもたらされるかもしれない。 EU の反 CO2 規則は、ICE 新車の販売禁止で終了し、2025 年に変更される予定である。ユーロ 7 規則は窒素酸化物と一酸化炭素の排出制限を強化し、2025 年 7 月に開始される予定である。業界は、これらの規則は導入するには費用がかかりすぎ、不必要であると主張し、延期を求めている。 イタリアは実施を阻止するためにEU内の反乱を主導しており、すでに成功するのに十分な支援があると述べている。 おそらく数年遅らせれば、いくらかお金が節約できるでしょう。

英国のEU離脱ルールを巡る争いは「原産地規則」の条件に関係している。 これにより、EUへの電気自動車販売に混乱が生じる恐れがあった。 英国のEU離脱協定では、2024年から英国または欧州で調達した部品が45％未満の自動車には10％の関税が課せられ、2027年には55％に引き上げられるとしている。これにより英国からEUへの販売に支障をきたす恐れがあり、ひいてはEUへの販売に支障をきたす恐れがある。そうなれば、ドイツやフランスなどから欧州第2位の市場への売上が損なわれる可能性がある。 活発な動きがあった後、交渉は沈黙を保っているが、製造業者の要求により、規則は2027年まで延期される可能性が高いようだ。 ロイターのブレイキング・ビューズコラムによると、英国は２０２２年１１月に約９３億ポンド（１０．０ドル）相当のＥＵの電気自動車とハイブリッド車を購入し、その約半分を欧州に輸出した。

業界にとってさらなる懸念は、業界の古い懸念が再び現れることです。 利益に関係なく、あらゆる犠牲を払って売上と市場シェアを追求する、破壊的な「高く積んで安く売る」政策に逆戻りする傾向がある。

英国に本拠を置く自動車小売コンサルティング会社ICDPのマネジングディレクター、スティーブ・ヤング氏によると、いわゆる「代理店」モデルを採用する動きに後押しされ、促進されて、ヨーロッパ全土でこの動きが加速しているという。 これは、テスラ系列のディーラーをチェーンから切り離そうとするものだ。 ヤング氏によれば、これはメーカーにとっては魅力的だが、多くの欠点があるという。

「これらすべてが流通コストを削減するどころか上昇させ、マージンと残存価値を侵食し、オムニチャネル小売を効果的に運営するための正当な選択肢としての代理店の信用を失墜させるだろう。何が起こるかは分からないが、私の懸念は次のとおりだ。私たちが発見するのは、非常に厄介な自動車事故を引き起こした大型トラックだ」とヤング氏は語った。